人福医药股票分析，人福医药股票分析报告

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2018年股市业绩预告为什么这么多雷？

谢邀。

实质上我们说过很多相关内容，比如中国A股鼓励单向炒作，而没有反向市场化监管。这个意思就是大家都是共同利益，无论是上市公司，股东，我们分析师，还是CPA和证监会，实际上在现有体系下都希望股市是上涨的。那么在如此其乐融融，众志成城的情况下，企业出了问题谁来当《皇帝新装》里那个小孩子呢？很少有。这导致了中国资本市场很多公司的利空不是一次次分阶段出现，而是一次性爆发的。比如康得新之前还是白马股，很多外资在买，一个10亿的违约，一路到地狱，如今ST了。

然后呢，还有个有名的生活常识可以解释这个问题。如果一个厨房里面有一只蟑螂，只要你看见他的一刻，你就应该知道家里的蟑螂一定不只是这一只，甚至于根据蟑螂的大小，你应该大致能够估算出规模，如果有经验的话。这个时候你会去清理家里的垃圾，去准备除虫药物。然后，你看到了更多蟑螂的尸体。

也就是说，实际上不是业绩预告有很多雷，是因为有几个雷个头太大，导致了大家都在找其他蟑螂，拔出萝卜带出泥。

我倒是觉得，来一次除虫行动也挺不错的，任何资本市场都有造假和操纵，只有查处这些不合理，才能让良币凸显出来，而劣币被淘汰。我们要解决的不是问题暴露，而应该解决问题之后股东赔偿的问题，让一切的法治关系顺畅起来，效率高起来。这才能向成熟资本市场迈进。

至于那些雷，真的假不了，假的真不了。也就这几个月，从预报到年报会计需要做报表日后事项调整，要接受审计，几个月后，等到年报出来了，天朗气清，雾霾都没了，不是更好？

据说是因为A股市场将对商誉实施新的监管制度，一些商誉占比较大的股票的保壳操作。

目前，A股市场上的上市公司在财务报表中商誉栏目中，商誉价值的大小可以由上市公司自由调控。

通常在商誉大幅减值后，上市公司的净资产同步减值。只要保持正常的盈利水平，第二年净资产收益率可以大幅上升，有机会再次受到股民追捧，股价再次走强。

比如一家净资产为60亿元，商誉为50亿元的上市公司，如果选择在把商誉一次性清零，那么虽然今年亏损厉害，但是可以减去其他年度的业绩压力。

假设这家上市公司当前每年正常的盈利水平是3亿元，在商誉没有大幅减值前的净资产收益率只有5%，是一家比较平庸的上市公司。但在商誉大幅减值后的第二年，上市公司的净资产只剩下10亿元，那么只要保持3亿元利润，这只股票的净资产收益率将变成30%，一举成为股市上盈利能力最强的少数“好”股票之一。

根据新规定，未来商誉将被逐年摊销在业绩上。以上述例子中的上市公司为例，如果每年的摊销额度是5亿元，那么公司每年盈利3亿元的业绩将变成亏损2亿元，而且这种情形还将持续10次。

在A股市场，连续两年录得亏损的股票将被实施ST措施，连续亏损三年以上的个股有可能被暂停上市和存在退市风险。

因为对公司未来盈利能力的担忧和避免被实施ST或者出现退市风险，所以一些商誉占比较大的上市公司趁着尾班车自动引爆商誉。

2018年的A股上市公司的业绩预告可谓天雷滚滚。。。动不动就是业绩变脸，在1月29日晚间，更是呈现了一个业绩变脸成巨亏的炸雷潮，银河电子、人福医药、ST中南、奥马电器、盛运环保、华录百纳、高升控股、神舟长城、大洋电机、天翔环境、嘉凯城先后发布2018年业绩预告，宣布2018年公司年报预亏达10亿元以上。。。

而这些年业绩预告现炸雷的背后，绝大多数都和商誉减值有关。实际上在去年四季度，A股上市公司商誉在公司资产中占比过高的问题就已经引发了热议，不过当时A股市场出现了一个更严重的问题——股权质押炸雷，所以在当时才被掩盖了商誉问题，如今伴随多地国资、保险资金、券商的出手驰援上市公司，股权质押问题已经大为缓解，迈入2019年伴随年报的业绩披露时间窗口，在监管强化的大背景下，上市公司的商誉资产问题被重视，加上2018年经济的不景气让过去上市公司疯狂并购下的企业运营困难，业绩下滑，兜不住了，只能顺势祭出商誉减值，最终形成了业绩巨亏。

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